شرکت Circle به تازگی وارد بازار پیچیده بیت کوین شده و پرچم خود را برافراشته است.

این شرکت استیبل کوین که بیشتر به خاطر USDC شناخته می‌شود، در ۸ ژوئن بی‌سروصدا cirBTC را در شبکه اصلی اتریوم راه‌اندازی کرد، یک توکن ERC-20 با پشتیبانی ۱:۱ بیت کوین که بازاری را هدف قرار داده که برای بخش عمده‌ای از هفت سال تحت سلطه یک محصول واحد بوده است. این عرضه فعلاً کوچک است، اما هدف پشت آن به هیچ وجه این نیست. سیرکل به موسسات می‌گوید که فضای بیت کوین پیچیده حول صرافی‌هایی ساخته شده است که بی‌سروصدا با مشتریان خود رقابت می‌کنند و یک صادرکننده بی‌طرف همان چیزی است که مرحله بعدی بیت کوین درون زنجیره‌ای واقعاً به آن نیاز دارد. اینکه آیا بازار موافق است یا خیر، سوال اصلی است و این سوالی است که در ادامه سال مشخص خواهد شد.

بخش بیت کوین پیچیده شده در سه ماهه دوم سال 2026 تقریباً پانزده تا بیست میلیارد دلار در کل محصولات دارد که هنوز بخش کوچکی از ارزش بازار بیش از تریلیون دلاری بیت کوین است. BitGo WBTC همچنان غول است با حدود نه میلیارد دلار و نزدیک به ۸۵ درصد سهم بازار، از سال ۲۰۱۹ تاج پادشاهی را در دست داشته است. cbBTC کوین‌بیس تنها محصولی بوده که از زمان ظهورش در سپتامبر ۲۰۲۴، به طور جدی به این برتری ضربه زده و به حدود ۵.۹ میلیارد دلار رسیده و WBTC را به اولین چالش واقعی خود تبدیل کرده است. cirBTC به عنوان سومین بازیگر نهادی بزرگ وارد این رقابت می‌شود، با یک استدلال ساختاری که دو نفر دیگر نمی‌توانند آن را مطرح کنند.

چرا شرکت Circle فکر می‌کند «بی‌طرفی» مهم‌تر از مقیاس است؟

سیرکل یک صرافی متمرکز ندارد. پروتکل وام‌دهی ندارد. صرافی غیرمتمرکز هم ندارد. این موضوع تا زمانی که به این فکر نکنید که چه کسی واقعاً از بیت‌کوین پیچیده در مقیاس بزرگ استفاده می‌کند، مانند میزهای OTC، بازارسازان، مشتریان کارگزاری اصلی و وام‌دهندگانی که میلیاردها دلار را از طریق مراکز DeFi جابجا می‌کنند، اهمیت می‌دهد، جزئی به نظر می‌رسد. این شرکت‌ها به چیزی به نام نشت اطلاعات اهمیت می‌دهند، که این خطر وجود دارد که نهاد صادرکننده توکنی که شما به عنوان وثیقه ارسال می‌کنید، یک میز معاملاتی را نیز اداره کند که بتواند جریان شما را ببیند. cbBTC کوین‌بیس در داخل یک اکوسیستم با تمام این قطعات قرار دارد و این تضاد همان چیزی است که سیرکل سعی دارد آن را به یک تبلیغ فروش تبدیل کند.

استدلال این است که یک صادرکننده استیبل کوین بدون هیچ تجارت رقابتی یا کسب و کار وام‌دهی، از نظر ساختاری طرف مقابل پاک‌تری برای موسساتی است که بیت کوین را به عنوان وثیقه در مکان‌های شخص ثالث مستقر می‌کنند. اینکه آیا کارگزاران اصلی واقعاً این استدلال را قبول دارند یا خیر، سوال بی‌پاسخ است، اما این همان روشی است که Circle سال‌ها با USDC در برابر تتر اجرا کرد. Circle روی حضانت تنظیم‌شده، ذخایر حسابرسی‌شده و روابط بانکی ایالات متحده شرط‌بندی کرد و با این کار یک کسب و کار واقعی ایجاد کرد. cirBTC همان شرطی است که برای بیت کوین پیچیده، تنها چند سال بعد و در برابر متصدیانی که از قبل تثبیت شده‌اند، اعمال می‌شود. پروتکل‌های DeFi که تصمیم می‌گیرند کدام توکن را به عنوان وثیقه فهرست کنند، در واقع کسانی خواهند بود که این موضوع را حل و فصل می‌کنند.

اثبات ذخیره چین‌لینک و نقش شفافیت

بخش دیگری که Circle به آن تکیه دارد، تأیید ذخیره در لحظه از طریق اثبات ذخیره Chainlink است. هر توکن cirBTC توسط بیت‌کوین بومی که در یک حضانت جداگانه و تنظیم‌شده نگهداری می‌شود، پشتیبانی می‌شود و این پشتیبانی از طریق آدرس‌هایی که هر کسی می‌تواند در هر زمان آنها را بررسی کند، در بلاکچین بیت‌کوین قابل مشاهده است. این یک گام فراتر از گواهی‌های دوره‌ای شخص ثالث است که محصولات بیت‌کوین سال‌ها به آن متکی بوده‌اند و با مسیری که گفتگوهای نظارتی پیرامون استیبل‌کوین‌ها و دارایی‌های توکنیزه شده از زمان شروع بحث‌های قانون CLARITY در واشنگتن در پیش گرفته است، همسو است. مؤسساتی که وثیقه‌های درون زنجیره‌ای را بررسی می‌کنند، می‌خواهند این نوع تأیید در لایه پروتکل گنجانده شود.

برای کاربران خرد کریپتو که به ساختار سازمانی اهمیتی نمی‌دهند، تأثیر عملی این امر، رقابت بیشتر در بازاری است که در بیشتر دوران حیات خود تقریباً انحصاری بوده است. آپشن‌های پیچیده‌تر بیت‌کوین در اتریوم به معنای مکان‌های بیشتر برای استقرار بیت‌کوین به عنوان وثیقه، نقدینگی بیشتر در بازارهای وام‌دهی DeFi و فشار بیشتر بر صادرکنندگان فعلی برای حفظ صداقت محصولاتشان است. این دقیقاً همان نوع تغییر ساختاری است که مدت زیادی طول می‌کشد تا در نوسانات قیمت خود را نشان دهد، اما سال‌ها بی‌سروصدا در پس‌زمینه اهمیت دارد. اولین نشانه اینکه آیا cirBTC جذابیت واقعی دارد یا خیر، فهرست شدن DeFi در پروتکل‌هایی مانند Aave و Morpho در هفته‌های آینده خواهد بود.

این برای CRCL و بازار گسترده‌تر چه معنایی دارد؟

برای خود شرکت Circle، cirBTC تلاشی برای یافتن خط تولید دومی است که به نرخ بهره و شناوری استیبل کوین وابسته نباشد. سهام این شرکت تحت فشار این سوال بوده است که آیا USDC به تنهایی برای توجیه ارزش‌گذاری آن کافی است یا خیر، و افزودن زیرساخت‌های نهادی بیت‌کوین به این فرضیه صعودی نکته جدیدی برای اشاره می‌دهد. این عرضه در شرایطی رخ داد که سهام این شرکت با ضعف گسترده‌تری مواجه بود و همین امر باعث شد زمان‌بندی آن برای برخی از تحلیلگران تدافعی به نظر برسد، اگرچه Circle از زمان راه‌اندازی شبکه آزمایشی cirBTC در اواخر ماه مه، در حال پیش‌نمایش این محصول بوده است. افراد داخلی این اقدام را به عنوان یک اقدام از پیش برنامه‌ریزی شده طولانی مدت می‌دانند تا واکنشی به شرایط بازار.

بخش بیت کوین ماجرا برای معامله‌گران جالب‌تر است. اگر cirBTC حتی پنج یا ده درصد از بازار بیت کوین پیچیده شده را در طول سال آینده به دست آورد، تقریباً یک میلیارد دلار بیت کوین اضافی به عنوان وثیقه در اتریوم دیفای قفل می‌شود، که دقیقاً همان نوع داستان نقدینگی کند است که بازارهای صعودی بر اساس آن ساخته شده‌اند. این کاتالیزوری نیست که فردا قیمت را تغییر دهد، اما روند انتقال بیت کوین به صورت درون زنجیره‌ای به دیفای به عنوان وثیقه مولد، یکی از قوی‌ترین موضوعات دو سال گذشته بوده است و Circle مشارکت موسسات را آسان‌تر کرده است. جنگ بیت کوین پیچیده شده بالاخره جالب می‌شود و هر کسی که در آن پیروز شود، در نهایت صاحب برخی از مهم‌ترین لوله‌کشی‌ها در دیفای خواهد شد.

سهامی که برای توکن‌ها هزینه شده بود، از بین رفته است

سهام این شرکت که از آن زمان به بعد خود را به AI Financial Corp تغییر نام داده است، در ۸ ژوئن با قیمت ۶۶ سنت بسته شد. این تقریباً ۹۳ درصد کاهش نسبت به سطوح بیش از ۹ دلاری است که سهام آن هنگام اعلام اولیه معامله WLFI در تابستان گذشته در آن معامله می‌شد. CNBC و رویترز هر دو ضرر سرمایه‌گذاران را در مجموع حدود ۶۷۵ میلیون دلار اعلام کردند. این شرکت همچنین به سهامداران گفته است که در مورد توانایی خود برای ادامه فعالیت به عنوان یک شرکت فعال، تردید زیادی دارد، که عبارت استاندارد حسابرس برای "ما ممکن است تا پایان سال دوام نیاوریم" است. برای روشن شدن موضوع، این هشدار در خزانه‌ای ظاهر می‌شود که روی کاغذ قرار است روی یک میلیارد دلار WLFI انبار شده باشد.

انصافاً، جدا از مسائل سیاسی - تعداد بسیار کمی از مردم پیشنهاد ارائه شده به ترامپ را رد می‌کنند. 

امپراتوری گسترده‌تر کریپتوی ترامپ بسیار بزرگتر از این معامله است

اگر از Alt5 فراتر برویم، اعداد به سرعت بزرگتر می‌شوند. آمار رویترز از درآمد کریپتوی این خانواده از اواسط سال ۲۰۲۴، حدود ۲.۳ میلیارد دلار از فروش توکن، کارمزدها و درآمد پروژه است و سرمایه‌گذاران در همین محصولات تقریباً ۲.۲۵ میلیارد دلار ضرر کرده‌اند. DT Marks DEFI LLC، نهاد مرتبط با ترامپ که بیشتر درآمد توکن WLFI را جمع‌آوری می‌کند، تاکنون نزدیک به یک میلیارد دلار را به تنهایی تسویه کرده است. خود WLFI که با ارزش‌گذاری ضمنی بسیار بالاتری راه‌اندازی شد، تا ۸ ژوئن نزدیک به ۵.۷ سنت در Coinbase معامله می‌شد. این کاهش ۷۲ درصدی نسبت به قیمت فهرست‌شده آن است و حامیان اولیه هنوز در حال گذراندن برنامه‌های طولانی مدت توقیف هستند که میزان فروش آنها را محدود می‌کند.

دعاوی حقوقی، بازداشت‌ها و قانون‌گذاران

پس‌زمینه حقوقی و سیاسی آرام‌تر نمی‌شود. جاستین سان، بنیانگذار ترون، که ۷۵ میلیون دلار به عنوان یکی از بزرگترین خریداران شناخته‌شده WLFI سرمایه‌گذاری کرد، در دادگاه این پروژه را به مسدود کردن کیف پولش و سلب حقوق مدیریتی که به او وعده داده شده بود، متهم کرده است، طبق ادعای ورلد لیبرتی فایننشال. گروه‌های اخلاقی و تنظیم‌کنندگان سابق به نقل از رویترز از کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) درخواست کرده‌اند تا بررسی رسمی از افشاگری‌های AI Financial و معاملات اشخاص مرتبط با آن با خانواده رئیس جمهور را آغاز کند و ادعا می‌کنند که به سهامداران خرد تصویر روشنی از میزان وابستگی شدید سرنوشت شرکت به توکنی که توسط افراد داخلی کنترل می‌شود، ارائه نشده است.

در کنگره، اعضای هر دو حزب از جلسه استماع این هفته در مورد مالیات بر دارایی‌های دیجیتال استفاده کردند تا شاهدان را تحت فشار قرار دهند که آیا نظارت موجود برای نظارت بر معاملات توکن شرکت‌های سهامی عام کافی است یا خیر، و گروه‌های تجاری کریپتو به سرعت هشدار داده‌اند که یک نتیجه بد در اینجا می‌تواند به یک چماق نظارتی علیه صنعت گسترده‌تر تبدیل شود. هیچ یک از این تحقیقات منجر به اتهام نشده است و این شرکت توسط نهادهای نظارتی به نقض هیچ قانون خاصی متهم نشده است. این نوع همپوشانی توجه قانونی و سیاسی است که تمایل دارد تعیین کند که چنین داستانی چگونه به پایان برسد، بسیار بیشتر از آنچه که در مورد توکنومیک‌های اساسی صدق می‌کند.

این برای بقیه دنیای کریپتو چه معنایی دارد؟

برای کسانی که سهام یا توکن ذکر شده را ندارند، هیچ دلیلی وجود ندارد که این موضوع روی آنها تأثیر بگذارد. برای کسانی که این هیاهو را خریده‌اند، می‌توانید ترامپ را با هر نهاد دیگری در همان موقعیت جایگزین کنید و نتیجه احتمالاً مشابه خواهد بود - زیرا این ساختار است که ریسک شما را افزایش داده است. چیزی که مشخص نیست این است که چه مقدار از آن ساختار برای کسانی که سهام AI Financial یا توکن WLFI را خریداری می‌کنند، اطلاعات عمومی بوده است.

وقتی یک شرکت سهامی عام خود را به خزانه‌ای برای یک توکن غیرنقدشونده تبدیل می‌کند و افرادی که در طرف دیگر معامله آن توکن هستند، اتفاقاً بیشتر عرضه را در اختیار دارند، محاسبات به ندرت به نفع سهامداران خارجی است. AI Financial اکنون در موقعیت WLFI 412 میلیون دلاری و پرچم فعال قرار دارد، در حالی که صادرکنندگان آن توکن سهم خود را به صورت نقدی از دست داده‌اند. در همین حال، خریداران خرده‌فروشی سهام و توکن، شاهد کاهش موجودی خود با حرکت آهسته هستند. داستان هنوز در حال آشکار شدن است، اما تا اینجای کار، نمی‌توان تابلوی امتیازات را اشتباه خواند: افراد داخلی پول خود را نقد کردند، بازارهای عمومی هزینه را پرداخت کردند.

نحوه عملکرد IPO Express

بهتر است کمی از جزئیات این موضوع بگذریم، زیرا «عرضه اولیه سهام توکنیزه شده» می‌تواند معانی زیادی داشته باشد و اکثر آنها یکسان نیستند. محصول Bybit روی xStocks، پلتفرم توکنیزه کردن از ...، اجرا می‌شود. خدمات پیوارد، که شرکت مادر کراکن است، در صورتی که از خود می‌پرسیدید چه کسی از تنظیم مدارک واقعی اطمینان حاصل می‌کند. هر سهم توکنیزه شده به صورت یک به یک توسط سهام واقعی که در اختیار کارگزار-معامله‌گر قانونی است، پشتیبانی می‌شود و خود چارچوب به گونه‌ای ساخته شده است که مستقل از بلاکچین باشد، بنابراین توکن‌های حاصل می‌توانند بعداً با پروتکل‌های DeFi تعامل داشته باشند. با این حال، شما سهم SpaceX را به معنای سنتی دریافت نمی‌کنید. شما در معرض دید اقتصادی یکی از آنها قرار می‌گیرید، که درون یک توکن قرار دارد که به جای داخل یک حساب کارگزاری، روی یک بلاکچین قرار دارد. در روز عرضه عمومی، تخصیص‌ها نهایی می‌شوند و سهام IPO توکنیزه می‌شوند و پس از آن مانند هر دارایی فهرست شده دیگر، در Bybit Spot معامله می‌شوند.

قبل از اینکه کسی خیلی هیجان‌زده شود، چند نکته‌ی مهم را در نظر داشته باشید

اینجاست که اوضاع پیچیده‌تر می‌شود. داشتن یک سهم توکنیزه شده SpaceX از طریق xStocks هیچ حق رأی به شما نمی‌دهد و هیچ حق سود سهامی نیز وجود ندارد. شما در حال خرید قیمت هستید، نه مالکیت به هیچ وجه. مشارکت نیز به شدت محدود شده است، زیرا فقط کاربران VIP و Pro واجد شرایط Bybit که تأیید هویت را انجام داده‌اند می‌توانند مشترک شوند و کل مناطق به طور کامل حذف شده‌اند. طبق شرایط خود Bybit، این محصول برای ساکنان منطقه اقتصادی اروپا در نظر گرفته نشده است و رومانی به طور خاص مشخص شده است. فهرست کامل حوزه‌های قضایی محدود، فهرست معمول برای این نوع محصول ساختار یافته است که بر اساس تاریخ اخیر تقریباً مطمئناً شامل ایالات متحده نیز می‌شود و معامله‌گران خرده‌فروشی آمریکایی را دوباره از حاشیه به تماشای این محصول وا می‌دارد.

چرا این موضوع مهم است و اسپیس ایکس واقعاً چه کاری انجام می‌دهد؟

دلیل اینکه هر یک از این‌ها یک داستان است، کاری است که خود اسپیس‌ایکس انجام می‌دهد. این سازنده موشک، قیمت سهام ۱۳۵ دلار را تعیین کرده و قصد دارد با ارزش‌گذاری ۱.۷۵ تریلیون دلاری، ۷۵ میلیارد دلار جمع‌آوری کند که به تنهایی آن را به یکی از بزرگترین عرضه‌های عمومی ثبت شده تاکنون تبدیل می‌کند. اعداد در سمت تقاضا حتی بلندتر هستند، با گزارش این رقم، کل سود سرمایه‌گذاران را تقریباً ۱۵۰ میلیارد دلار قرار می‌دهد، تقریباً دو برابر آنچه اسپیس‌ایکس در واقع می‌فروشد. وقتی تقاضا تا این حد بالا می‌رود، خرده‌فروشی تقریباً همیشه بدترین محاسبات تخصیص را در یک عرضه اولیه سهام سنتی دریافت می‌کند و بهترین بخش‌ها به موسسات بزرگ و مشتریان کارگزاری ترجیحی اختصاص می‌یابد. یک اشتراک توکنیزه شده متناسب با سهم، این محاسبات را اصلاح نمی‌کند، اما در را برای خریداران خرده‌فروشی که در غیر این صورت هرگز حتی یک سهم را با قیمت عرضه نمی‌بینند، کمی بازتر می‌کند. همین موضوع، صرف نظر از آنچه در روز اول برای سهام اسپیس‌ایکس اتفاق می‌افتد، این را به یک مورد آزمایشی جالب تبدیل می‌کند.

تصویر بزرگتر برای صرافی‌های کریپتو

این همچنین آخرین نشانه از جدی شدن صرافی‌های ارز دیجیتال در رقابت با کارگزاری‌های سنتی، نه فقط با یکدیگر، است. بایننس از اوایل این ماه به کاربران غیرآمریکایی اجازه داد تا هزاران سهام توکنیزه شده آمریکایی را معامله کنند و زیرساخت xStocks خود کراکن مدتی است که بی‌سروصدا در حال ساخت دقیقاً به سمت چنین لحظه‌ای است. بازار عرضه اولیه سهام (IPO) برای دهه‌ها یکی از باغ‌های وال استریت بوده است که به شدت محافظت می‌شود و اکثر سرمایه‌گذاران خرد فقط از طریق شانس یا دسترسی به اطلاعات داخلی به قیمت‌های روز اول دسترسی پیدا می‌کنند. اگر اشتراک در عرضه اولیه سهام توکنیزه شده به امری عادی تبدیل شود، کل این دیوار بسیار متفاوت به نظر خواهد رسید.

برای کاربران واجد شرایط در مناطق واجد شرایط، این یک ضربه واقعی به SpaceX با قیمت پیشنهادی آن است، چیزی که دروازه‌بانان وال استریت دهه‌ها صرف کرده‌اند تا مطمئن شوند اکثر معامله‌گران خرده‌فروش هرگز به آن دست نمی‌یابند. برای بقیه، به ویژه آمریکایی‌ها و اروپایی‌ها، این پیش‌نمایشی از مسیری است که همه چیز به آن سمت می‌رود. سهام عمومی توکنیزه شده دیگر یک مورد استفاده نظری نیستند و اولین نامی که در صدر اخبار پلتفرم IPO یک صرافی کریپتو قرار می‌گیرد، اتفاقاً پربیننده‌ترین شرکت خصوصی روی کره زمین است.

بزرگترین ارز دیجیتال جهان روز جمعه تا ۵۹,۰۹۹ دلار سقوط کرد و به پایین‌تر از سطحی که در شب پیروزی دونالد ترامپ در انتخابات ریاست جمهوری ایالات متحده در نوامبر ۲۰۲۴ داشت، رسید. قرار بود این نقطه عطف باشد، لحظه‌ای که بالاخره ارز دیجیتال در کاخ سفید یک دوست پیدا کرد و یک مسیر صعودی باز شد. در عوض، هجده ماه بعد و یک اوج ۱۲۶,۰۰۰ دلاری، بیت کوین تمام آن را به علاوه کمی بیشتر برای اطمینان بیشتر، پس داده است. هر کسی که در شب انتخابات خرید کرده و در تمام دوران "رئیس جمهور کریپتو" آن را نگه داشته است، اکنون در ضرر است، که دقیقاً داستان قبل از خواب نیست که بزرگترین تشویق‌کنندگان این صنعت یک سال پیش تعریف می‌کردند.

این سقوط در یک بعد از ظهر دراماتیک اتفاق نیفتاد. این سقوط بیشتر شبیه یک ریزش آرام بود که این هفته به سیل تبدیل شد و بیت کوین در عرض چند روز نزدیک به 20 درصد از ارزش خود را از دست داد. گزارش داغ مشاغل ایالات متحده در روز جمعه با از بین بردن هر امیدی که معامله‌گران برای کاهش نرخ بهره داشتند، اوضاع را بدتر کرد و در عوض، قیمت‌گذاری بازارها را به سمت نتیجه‌ای معکوس، یعنی افزایش احتمالی، سوق داد. آمار تورم سرسختانه بالا و بازاری که از قبل در آستانه بحران بود را هم اضافه کنید، به نوعی جلسه معاملاتی می‌رسید که در آن هر شمع سبز تقریباً به طور اصولی فروخته می‌شود.

سیلور قانون خودش را زیر پا می‌گذارد و بازار به هر حال دچار وحشت می‌شود

برخی از جدیدترین فشارها به نامی برمی‌گردد که ناظران قدیمی بیت کوین هرگز انتظار نداشتند آن را در کنار یک سفارش فروش ببینند: مایکل سیلور. شرکت او، Strategy، ۳۲ بیت کوین تخلیه شد اوایل این هفته با قیمت متوسط ​​نزدیک به ۷۷۰۰۰ دلار، تقریباً ۲.۵ میلیون دلار برای پوشش پرداخت سود سهام ممتاز در نظر گرفته شد. در چارچوب خزانه‌ای که هنوز بیش از ۸۴۳۰۰۰ بیت‌کوین در اختیار دارد، این فروش معادل خطای گرد کردن است، چیزی حدود ۰.۰۰۴ درصد از کل دارایی. اما نمادگرایی همیشه در دنیای کریپتو اهمیت داشته است و ایده فروش کلی شرکت Strategy، پس از سال‌ها موعظه‌های «هرگز نفروش» از سوی رئیس آن، برای ترساندن بازاری که از قبل به دنبال دلایلی برای ادامه فعالیت بود، کافی بود.

واکنش از آنجا به سرعت افزایش یافت. ETF های بیت کوین در حال حاضر در میانه طولانی ترین دوره خروج سرمایه خود از زمان راه اندازی آنها در اوایل سال 2024 هستند، به طوری که کل دارایی های صندوق از تقریباً 107.8 میلیارد دلار در اواسط ماه مه به حدود 82.8 میلیارد دلار در حال حاضر کاهش یافته است. این یک خطای گرد کردن نیست. میلیاردها دلار طی چند هفته بی سر و صدا از بازار خارج شده اند و وقتی خریدارانی که باعث افزایش قیمت سال گذشته شده بودند، شروع به رفتار مانند فروشندگان می کنند، کف زیر قیمت به سرعت ناپدید می شود. داده های نقدینگی نیز این موضوع را تأیید می کنند، به طوری که بیش از یک میلیارد دلار از موقعیت های خرید اهرمی در بازار مشتقات در یک دوره 24 ساعته از بین رفته است.

پول ناپدید نشد، فقط یک مهمانی پر زرق و برق‌تر پیدا کرد

این بخشی است که باید بیشتر از نمودار قیمت، بزرگترین معتقدان به بیت کوین را آزار دهد: به نظر نمی‌رسد خروج سرمایه از ارزهای دیجیتال زیر بالش پنهان شده باشد. این سرمایه مستقیماً به سمت سهام هوش مصنوعی و موج عرضه اولیه سهام (IPO) های پر سر و صدای شرکت‌هایی مانند SpaceX و Anthropic در حال چرخش است که سرمایه‌گذاران را در مورد روز پرداخت بزرگ بعدی نگران کرده است. تحلیلگران K33 و جاهای دیگر هفته‌هاست که هشدار می‌دهند تا زمانی که تجارت هوش مصنوعی همچنان تیترهای بزرگتر و سریع‌تری را منتشر می‌کند، بیت کوین با مشکل مواجه خواهد شد. ظاهراً آنها به چیزی پی برده بودند، زیرا دقیقاً همین اتفاق افتاده است و هزینه فرصت نگه داشتن پول در یک بیت کوین بدون نوسان یا در حال سقوط، هر روز که عزیزان هوش مصنوعی در حال افزایش هستند، بدتر به نظر می‌رسد.

هیچ‌کدام از این‌ها به این معنی نیست که بیت‌کوین تمام شده است، و بسیاری از معامله‌گران که افت‌های ۵۰ درصدی گذشته را تجربه کرده‌اند، به شما خواهند گفت که این فقط یک دوره سخت دیگر برای دارایی‌ای است که به خاطر آزمایش اعصاب مشهور است. میز بازار کوین‌دسک اشاره کرد که حتی برخی از طرفداران پروپاقرص بیت‌کوین، مانند تام لی، رئیس بیت‌ماین، این رکود را به عنوان «رفتار نزولی» کلاسیک در نظر می‌گیرند، نوعی تسلیم که درست قبل از تغییر احساسات ظاهر می‌شود. چه این تصمیم به خوبی پیش برود و چه در کنار صدها تصمیم نزولی دیگر که نتیجه‌ای نداشته‌اند، ثبت شود، از آن نوع تصمیماتی است که تنها چند هفته دیگر با نوسانات قیمت، آرام خواهد شد.

خط پایین

آنچه در حال حاضر مشخص است این است که معامله‌ی آسان «ترامپ در قدرت است، پس بیت‌کوین فقط بالا می‌رود» رسماً منقضی شده است و بازار مجبور است داستان جدیدی برای گفتن به خود پیدا کند. فروش ۳۲ کوین از سوی Strategy نباید می‌توانست به تنهایی یک کلاس دارایی چند تریلیون دلاری را به لرزه درآورد و به تنهایی هم این کار را نکرد. این صرفاً جرقه‌ای بود که بر توده‌ای از آتش خشک متشکل از خروج ETF، چشم‌انداز نرخ بهره‌ی بیشتر و یک معامله‌ی پرسروصداتر و درخشان‌تر که درست در کنار آن قرار دارد، فرود آمد. برای معامله‌گرانی که از این وضعیت جان سالم به در می‌برند، داده‌های اشتغال چند هفته‌ی آینده، تفسیر فدرال رزرو و گزارش‌های جریان ETF احتمالاً بیش از هر چیزی که مایکل سیلور به صورت آنلاین منتشر می‌کند، اهمیت خواهد داشت.

---------------

نویسنده: سدریک هالووی
اتاق خبر نیویورک
اخبار Crypto

بایننس به تازگی امکان معامله بیش از ۷۰۰۰ سهام و ETF آمریکایی را از داخل صرافی ارز دیجیتال خود فراهم کرده است و تنها کشوری که به طور خاص از استفاده از این ویژگی منع شده است، خود ایالات متحده است.

این به‌روزرسانی در اول ژوئن منتشر شد و اپل، تسلا، انویدیا و هزاران نام دیگر ثبت‌شده در ایالات متحده را به همان برنامه‌ای که معاملات بیت‌کوین و اتریوم را مدیریت می‌کند، اضافه کرد. کاربران خرید سهام خود را با استیبل‌کوین‌ها، عمدتاً USDC، تأمین مالی می‌کنند و BNB، USDT و چند ارز دیگر نیز پشتیبانی می‌شوند. حداقل موجودی حساب وجود ندارد، کوچکترین معامله ۵ دلار است و بایننس هیچ کمیسیونی دریافت نمی‌کند و کارمزد پایه آن ۰.۳۵ دلار برای هر سفارش است. معاملات به صورت ۲۴ ساعته و پنج روز هفته انجام می‌شود و ساعات معمول بازار ایالات متحده به علاوه جلسات طولانی جهانی را که سایر کارگزاران آگاه به ارزهای دیجیتال ارائه می‌دهند، دنبال می‌کند.

برای هر کسی که شاهد محو شدن تدریجی مرز بین صرافی‌های ارز دیجیتال و کارگزاری‌های سنتی است، این جهش بزرگتری نسبت به اعلامیه‌های معمول "ما اکنون تسلا ارائه می‌دهیم" است. بایننس بزرگترین صرافی ارز دیجیتال در جهان از نظر حجم معاملات لحظه‌ای است و پایگاه کاربری آن از قبل به این پلتفرم برای نگهداری دارایی‌های دیجیتال خود اعتماد دارد. اضافه کردن سهام ایالات متحده، این اپلیکیشن را به چیزی نزدیک‌تر به یک کارگزاری جهانی تبدیل می‌کند که اتفاقاً بر روی ریل‌های استیبل کوین اجرا می‌شود، که هدف صریح مدیرعامل ریچارد تنگ به عنوان محور "ابر اپلیکیشن" بایننس توصیف شده است. فورچون اولین نشریه‌ای بود که این گزارش را منتشر کرد استراتژی گسترده‌تر، با تایید راه‌اندازی عمومی توسط بایننس از طریق اتاق خبر خود. محصول جدید سهام در کنار ارزهای دیجیتال لحظه‌ای، مشتقات، پس‌اندازها و مجموعه پرداخت‌های موجود قرار می‌گیرد.

اشعار معنی: سنتی پایانه عقب هیچ کس در پایانه جلو می بیند

خود معاملات واقعاً در بایننس انجام نمی‌شوند. مسیریابی و اجرای سفارش توسط Nest Trading، یک کارگزار تنظیم‌شده توسط ADGM ابوظبی، انجام می‌شود، در حالی که حضانت سهام واقعی بر عهده Alpaca مستقر در نیویورک است که بی‌سروصدا به پشت صحنه لیست طولانی از برنامه‌های فین‌تک و کریپتو که معاملات سهام را ارائه می‌دهند، تبدیل شده است. پرداخت سود سهام، اقدامات شرکتی و بقیه خدمات کارگزاری نه چندان جذاب نیز از طریق Alpaca انجام می‌شود. بایننس، علیرغم نام تجاری‌اش، به عنوان لایه دسترسی عمل می‌کند نه کارگزار. این ساختار همان مدلی است که Revolut و چند نئوبانک در حال حاضر از آن استفاده می‌کنند، با این تفاوت که اکنون به جای ترازنامه فیات، بر روی ترازنامه استیبل‌کوین قرار دارد. این راهی برای راه‌اندازی سریع بدون درخواست مجوز کارگزاری ایالات متحده است، که بایننس تقریباً مطمئناً هرگز آن را دریافت نخواهد کرد.

bStocks و داستان واقعی برای بومیان کریپتو

این پرتاب همچنین پیش‌نمایشی از چیزی به نام bStocks را مشاهده کردمکه بایننس می‌گوید در انتظار تایید رگولاتوری، «در هفته‌های آینده» عرضه خواهد شد. این‌ها نسخه‌های توکنیزه شده از سهام و ETF های منتخب ایالات متحده هستند که بر روی زنجیره BNB ضرب شده و از طریق یک ابزار ویژه به نام BTECH Holdings که در ADGM ثبت شده است، صادر می‌شوند. کاربران می‌توانند خودشان توکنیزه کردن را آغاز کنند، سهامی را که از قبل در این محصول سهام دارند، بردارند و یک نماد درون زنجیره‌ای ایجاد کنند. این توکن‌ها طوری طراحی شده‌اند که با DeFi سازگار باشند، به این معنی که کاربران در نهایت می‌توانند آن‌ها را به عنوان وثیقه ارسال کنند، به بازارهای وام‌دهی عرضه کنند یا برای نقدینگی جمع‌آوری کنند. این بخشی است که باید توجه هر کسی را که توکنیزه کردن دارایی‌های دنیای واقعی را دنبال می‌کند، جلب کند، زیرا این یکی از اولین تلاش‌های یک صرافی بزرگ برای قرار دادن مستقیم سهام ایالات متحده در یک حلقه DeFi با پشتوانه مناسب SPV است.

همچنین اینجاست که سوالات نظارتی مطرح می‌شوند. سهام توکنیزه شده قبلاً امتحان شده‌اند، به ویژه توسط FTX، که مجبور شد آن محصول را خیلی قبل از فروپاشی‌اش جمع کند. ساختار bStocks روی کاغذ محافظه‌کارانه‌تر به نظر می‌رسد، به طوری که SPV سهام اصلی را در اختیار دارد و توکن به جای یک مصنوعی شناور آزاد، ادعایی علیه SPV را نشان می‌دهد. اینکه آیا تنظیم‌کنندگان اوراق بهادار ایالات متحده ادعاهای توکنیزه شده علیه اپل را خود اوراق بهادار می‌دانند، هنوز یک سوال حل نشده است و این قبل از آن است که به نحوه برخورد کشورهای مختلف با مشتقات خرده فروشی بپردازیم. بایننس به وضوح شرط می‌بندد که صلاحیت ADGM و دیوار کاربران غیر آمریکایی به آن فضای کافی برای فهمیدن می‌دهد.

در خانه قفل شده است

واضح‌ترین نشانه از اینکه بایننس هنوز در چه جایگاهی نسبت به قانون‌گذاران آمریکایی قرار دارد، محدودیت جغرافیایی است که در زمان راه‌اندازی اعمال شده است. کاربران آمریکایی نمی‌توانند به معاملات سهام ایالات متحده در بایننس دسترسی داشته باشند و این شرکت دلیل آن را قوانین اوراق بهادار آمریکا ذکر کرده است. با توجه به توافق سال ۲۰۲۳ که این صرافی را تحت نظارت ایالات متحده قرار داد و توجه مجدد خزانه‌داری که ماه گذشته در Global Crypto Press پوشش داده شد، این موضوع تعجب‌آور نیست. با این حال، این یک موقعیت بازاریابی عجیب برای محصولی است که تمام نقطه فروش آن دسترسی به بازار سهام ایالات متحده است. طنز ماجرا از نظر مفسران پنهان نمانده است، آنها مدام اشاره می‌کنند که تنها افرادی که نمی‌توانند از بایننس برای خرید اپل استفاده کنند، کسانی هستند که می‌توانند یک حساب کاربری Robinhood باز کنند و این کار را به صورت رایگان انجام دهند.

تصویر بزرگتر این است که مرز بین یک صرافی ارز دیجیتال و یک کارگزاری اکنون به سختی قابل مشاهده است. کوین‌بیس جاه‌طلبی‌های خود را در زمینه سهام دارد، رابین‌هود در حال عرضه سهام توکنیزه شده در اروپا است و شرکت مادر کراکن اخیراً یک شرکت استیبل‌کوین هنگ‌کنگی را خریداری کرده است تا پرداخت‌ها را به مجموعه معاملات خود اضافه کند. بایننس سریع‌تر از اکثر آنها و با پایگاه کاربری بسیار بزرگتری در حال حرکت است. اینکه آیا قانون‌گذاران آمریکایی در نهایت اجازه ورود هر نسخه‌ای از این محصول را می‌دهند یا خیر، سوالی است که تعیین می‌کند چه مقدار از آن در خارج از کشور باقی می‌ماند. اگر bStocks واقعاً راه‌اندازی شود و سهام ایالات متحده از طریق یک SPV قانون‌گذاری شده شروع به معامله در زنجیره کند، هر کسی که هنوز می‌پرسد آیا بازارهای ارز دیجیتال و سنتی در حال همگرایی هستند، پاسخ خود را خواهد یافت.

خودِ این فروش، نوعی خانه‌تکانی بود که نباید کسی را به خود می‌پیچید. مبلغی که شرکت Strategy جمع‌آوری کرد، به سختی کفاف یک آخر هفته طولانی پرداخت سود سهام را می‌داد. کاری که انجام داد این بود که هر طرفدار حداکثری بیت‌کوین را که پنج سال گذشته از سیلور نقل قول می‌کرد، مجبور کرد تا نوشته خود را به‌روز کند. همچنین دقیقاً همان تیتری را به بازار عصبی داد که به آن نیاز نداشت. و خود سیلور را مجبور کرد تا از اقدامی که نیم دهه وعده داده بود هرگز اتفاق نخواهد افتاد، دفاع کند.

چرا فروش ۲.۵ میلیون دلاری از میان ده‌ها میلیارد دلار حتی مهم است؟

این پول به تعهدات سود سهام STRC، سهام ممتاز دائمی که Strategy راه‌اندازی کرده و با نام تجاری "Stretch" شناخته می‌شود، اختصاص می‌یابد. این دسته از سهام، کوپن‌های پرداختی هنگفتی دارند که باید با پول نقد واقعی تأمین مالی شوند و جریان نقدی Strategy از کسب‌وکار نرم‌افزاری‌اش به تنهایی برای پوشش کل صورتحساب کافی نیست. طبق تخمین‌های مختلف تحلیلگران، این شرکت در تمام دسته‌های سهام ممتاز خود، سالانه بیش از یک میلیارد دلار تعهدات سود سهام دارد. بنابراین، وقتی دفاتر مالی نیاز به تسویه داشتند، بخش کوچکی از بزرگترین مجموعه بیت‌کوین شرکتی جهان برای نوشتن چک فروخته شد. سیلور ظرف چند ساعت پس از افشاگری، برای دفاع از این اقدام به X مراجعه کرد و گفت هدف این شرکت "تبدیل STRC به بهترین ابزار اعتباری در جهان" است.

ترجمه: این یک مشکل اعتماد به نفس در مورد بیت کوین نبود. این یک مشکل اساسی در مورد استراتژی بود. مهندسی مالی که سیلور برای ادامه خرید بیت کوین، صدور اوراق ترجیحی و قابل تبدیل و سهام استفاده کرده است، همان مهندسی است که اکنون بی سر و صدا او را مجبور به فروش بخش کوچکی از آن می‌کند. این معامله در صفحه گسترده اشکالی ندارد. اما برای افسانه‌ای که پیرامون آن ساخته شده، بسیار کمتر اشکال دارد.

از «هرگز نفروش» تا «هرگز فروشنده خالص نباش»

تا ماه گذشته، خط سیلور (Saylor) صاف و بدون تغییر بود. بیت‌کوین هرگز فروخته نخواهد شد. تمام. پس از اشاره‌ای در ۵ می مبنی بر اینکه شرکت Strategy ممکن است بخش کوچکی از موقعیت خود را برای تأمین مالی سود سهام کاهش دهد، لحن صحبت‌ها شروع به تغییر کرد. اکنون، چارچوب این شرکت این است که هرگز "فروشنده خالص" نخواهد بود، به این معنی که Strategy هنوز قصد دارد بیت‌کوین بسیار بیشتری نسبت به آنچه می‌فروشد، خریداری کند. پیشنهاد سیلور به سرمایه‌گذاران این است که این شرکت به ازای هر ۱ بیت‌کوینی که می‌فروشد، ۱۰ تا ۲۰ بیت‌کوین خواهد خرید. این محاسبات در واقع ترازنامه Strategy را تأیید می‌کند، اما این چیزی نیست که سرمایه‌گذاران و معتقدان واقعی سال‌هاست در نظرات یوتیوب نقل می‌کنند.

پوشش از طریق فروشگاه‌ها از جمله بلوک این فروش را حتی با این حجم، نقطه عطفی دانست، زیرا تک تک حضورهای عمومی قبلی سیلور همین نکته را تأکید کرده بود. او فروش بیت‌کوین را با تکه تکه کردن میراث خانوادگی مقایسه کرده است. او گفته است تنها راهی که شرکت می‌تواند بفروشد این است که کل فرضیه‌اش از بین برود. فرضیه‌اش از بین نرفته است. با این حال، ۳۲ سکه از بین رفته است و شعار بی‌سروصدا به چیزی کمی انعطاف‌پذیرتر ارتقا یافته است.

بازار به دلیل دیگری برای فروش نیاز نداشت

زمان‌بندی این اتفاق نیز آزاردهنده است. بیت‌کوین این هفته برای اولین بار در نزدیک به دو ماه به زیر ۷۰،۰۰۰ دلار سقوط کرد و نقدینگی در سطح ارزهای دیجیتال در یک بازه ۲۴ ساعته از ۱.۵ میلیارد دلار گذشت. ETF های بیت‌کوین لحظه‌ای ایالات متحده اکنون ۱۱ جلسه متوالی خروج خالص سرمایه را ثبت کرده‌اند و سرمایه‌گذاران در این بازه زمانی نزدیک به ۳.۵ میلیارد دلار سرمایه‌گذاری کرده‌اند. تنش‌های تازه پیرامون ایران و دور جدیدی از تحریم‌های خزانه‌داری ایالات متحده که یک صرافی ارز دیجیتال ایرانی را هدف قرار داده است، علاوه بر این، سر و صدای کلان بیشتری به پا کرد. معامله‌گران از قبل عصبی بودند و افشای فروش یک توکن با استراتژی، در بازاری که به دنبال بهانه‌ای برای ادامه وحشت بود، رخ داد.

این بخش معنادار داستان است. استراتژی هیچ چیزی را تغییر نداد. فرضیه اصلی بیت کوین، مبنی بر اینکه موسسات بزرگ به خرید ادامه خواهند داد، عرضه محدود است، و شرکت‌های سهامی عام، دارایی‌های خود را به بیت کوین تبدیل خواهند کرد، هنوز پابرجاست. اما تنها فرد خوش‌بین به بیت کوین که بیشترین تمایل را به خرید این ارز دیجیتال دارد، بالاخره دکمه فروش را فشار داد. حتی اگر این کار به کسل‌کننده‌ترین دلیل قابل تصور باشد، شواهد فراتر از خود معامله است.

بعد چه اتفاقی می افتد

شرکت Strategy هنوز هم با اختلاف بزرگترین دارنده بیت کوین در بین شرکت‌های سهامی عام است، ساختار سهام ممتاز در حال حاضر قدرت خرید بیشتری نسبت به هزینه تعهدات سود سهام ارائه می‌دهد و ۳۲ کوین در شرایط عادی یک پاورقی است. طبق افشاگری‌های خلاصه شده توسط CoinDeskسیلور پیش از این قول داده بود که گزارش سه‌ماهه بعدی، خرید خالص سنگین را نشان خواهد داد، نه فروش. محاسبات باید درست باشد، اما این شعار نه. و هر تحلیلگری که MSTR را پوشش می‌دهد، با ذره‌بین، افشای بعدی سهام ممتاز را مطالعه خواهد کرد.

برای مردی که شعار «هرگز نفروش» را به یک آیین شرکتی تبدیل کرد، آن اولین بلیت فروش، خطی است که از آن عبور شده و دیگر هیچ راه فراری از آن وجود ندارد. سرمایه‌گذاران، افشاگری‌های سه‌ماهه بعدی را با دقت بیشتری نسبت به گذشته دنبال خواهند کرد و شعار قدیمی سیلور نیاز به بازنویسی دائمی دارد. اگر استراتژی به خرید ۱۰ تا ۲۰ بیت‌کوین به ازای هر بیت‌کوینی که عرضه می‌کند ادامه دهد، این رقم در یک سال به هیچ تبدیل خواهد شد. اگر فشار سود سهام ترجیحی، منجر به کاهش بیشتر قیمت در آینده شود، آن زمان است که بحث واقعاً تغییر می‌کند. در حال حاضر، دوران «هرگز نفروش» به پایان رسیده و جای خود را به چیزی کمی صادقانه‌تر و بسیار کسل‌کننده‌تر داده است.

هجوم به سرعت با واقعیت شبکه روبرو شد

طبق داده‌های منتشر شده، همین RTX 5090 در این هفته روزانه حدود ۱۷.۱۹ دلار در PRL درآمدزایی می‌کند. سخت افزار تاماین یعنی ۴۹ درصد کاهش در تقریباً شش هفته. دلیلش دقیقاً همان چیزی است که ماینرهای باتجربه قبل از اینکه برنامه کیف پول را برای بررسی باز کنید، به شما می‌گفتند. تعداد زیادی پردازنده گرافیکی به شبکه اضافه شدند، سختی استخراج به شدت افزایش یافت تا با آن هماهنگ شود، و پرداخت‌های هر کارت با سرعتی که اقتصاد شبکه همیشه آنها را از بین می‌برد، سقوط کرد. بیشتر ظرفیت استخراج جدید حتی در زیرزمین کسی هم قرار ندارد، که این باعث می‌شود فشار حتی شدیدتر شود.

بخش زیادی از هجوم عرضه، از GPUهای ابری اجاره‌ای ناشی شده است، نه از دستگاه‌های سرگرمی. ماینرها در حال راه‌اندازی نمونه‌های RTX 4090 و 5090 در RunPod، Vast.ai و پلتفرم‌های مشابه هستند و محاسبات را انجام می‌دهند تا ببینند آیا هزینه اجاره در هر ساعت کمتر از بازده روزانه PRL است یا خیر، و وقتی اسپرد خوب به نظر می‌رسد، به صورت عمده اجاره می‌کنند. این آربیتراژ همان چیزی است که باعث می‌شود این هجوم‌های طلا اکنون در مقایسه با دوران استخراج اتریوم به سرعت از بین بروند. نیازی نیست منتظر تأخیر شش هفته‌ای در ارسال یک 3080 باشید یا امیدوار باشید که بازار سخت‌افزار همکاری کند. فقط یک تب را باز می‌کنید، روی اجاره کلیک می‌کنید و فوراً هش‌ریتی را اضافه می‌کنید که اکنون همه افراد دیگر در شبکه باید درآمد خود را با آن به اشتراک بگذارند.

کار مفید، بحث اصلی اینجاست

سر و صدای حدس و گمان را کنار بگذارید و مروارید یکی از جالب‌ترین آزمایش‌های فنی است که امسال از تلاقی هوش مصنوعی و کریپتو حاصل شده است. ماینرهای بیت کوین متهم به مصرف برق بی‌دلیل می‌شوند و این استدلال حتی در بین افرادی که این دارایی را دوست دارند نیز وجود دارد. ادعای پرل این است که هر بلوک استخراج شده چیزی تولید می‌کند که یک مشتری واقعی به هر حال برای آن هزینه خواهد کرد، که همان ضرب ماتریس برای استنتاج و آموزش است. اگر همکاری هوش مصنوعی با هم در مقیاس‌های بزرگ، مدل این است که شرکت‌ها محاسبات هوش مصنوعی ارزان‌تری دریافت می‌کنند، ماینرها پاداش توکن دریافت می‌کنند و شبکه، همه از طریق یک عملیات واحد، ایمن می‌شود. این چارچوب‌بندی برای سیستم‌های اثبات واقعاً جدید است، حتی اگر نمودارهای سودآوری اولیه از همان منحنی قدیمی پیروی کنند.

ریسکی که هر کسی دیر به این داستان پی ببرد، محاسبات است. اگر بر اساس اعداد سودآوری آوریل، سخت‌افزار خریده باشید یا تعهدات اجاره داده باشید، این اعداد در حال حاضر نصف شده‌اند و همچنان در حال کاهش هستند. بخش عرضه در عرض چند ساعت به ظرفیت اجاره‌ای واکنش نشان می‌دهد، بنابراین هرگونه حرکت صعودی در قیمت PRL تقریباً بلافاصله توسط ماینرهای جدید بلعیده می‌شود. معامله‌گران ارزهای دیجیتال که چرخه استخراج اتریوم را تجربه کرده‌اند، این الگو را تشخیص می‌دهند، با این تفاوت که همه چیز اکنون به جای ماه‌ها، در عرض چند هفته اتفاق می‌افتد. این توکن ممکن است هنوز هم به عنوان یک سرمایه‌گذاری، سود زیادی داشته باشد، اما بازگشت سرمایه در بخش استخراج، سوال جداگانه‌ای است که به وضوح قبلاً به آن پرداخته شده است.

معنای آن برای کوین بعدی مرتبط با هوش مصنوعی چیست؟

فعلاً، اعتبار به ... تعلق می‌گیرد مروارید اینکه استخراج با کارت گرافیک دوباره برای مدت کوتاهی سودآور شد، سوال این است که تا چه مدت؟ بنابراین این می‌تواند به عنوان یک پاورقی دیگر در سال ۲۰۲۶ به پایان برسد که ثابت کرد چرخه تبلیغات هوش مصنوعی، توکن‌های جدید را سریع‌تر از همیشه می‌بلعد. در هر صورت، مدلی که پیشگام آن بوده است، کپی‌ها را جذب خواهد کرد. بلاک چین‌های مفید مرتبط با حجم کار واقعی هوش مصنوعی، برای تنظیم‌کنندگان و پول‌های نهادی طرفدار محیط زیست، فروش بسیار دشوارتری دارند، زیرا انرژی کاری را انجام می‌دهد که مشتری برای آن پول پرداخت کرده است. انتظار داشته باشید که پروژه‌های بیشتری با اقتصاد مشابه در چند ماه آینده ارائه شوند، به خصوص آن‌هایی که سعی می‌کنند مارپیچ مرگ سختی را با برنامه‌های انتشار هوشمندانه‌تر برطرف کنند. برای هر کسی که PRL دارد یا به فکر افزایش هش ریت است، حرکت هوشمندانه این است که اعداد درآمد امروز را بررسی کند، سپس هفته آینده دوباره بررسی کند، زیرا منحنی هنوز در همان جهت خم می‌شود.

درون خط لوله‌ای که به «قصابی خوک» معروف است

طرح‌های پشت پرده همه این‌ها، طرح‌هایی هستند که اکثر کاربران ارزهای دیجیتال از قبل با آنها آشنا هستند، حتی اگر مستقیماً هدف قرار نگرفته باشند. اینها کلاهبرداری‌های عاشقانه و دوستی طولانی مدتی هستند که با یک پیامک اشتباه یا یک پیام خیلی دوستانه شروع می‌شوند. LinkedIn پیام، به ماه‌ها مکالمه کشیده می‌شود و در نهایت قربانی از طریق یک پلتفرم معاملاتی جعلی عبور داده می‌شود و به او گفته می‌شود که ارز دیجیتال را به آن منتقل کند. اصطلاح صنعتی که از زبان ماندارین گرفته شده، «قصابی خوک» است - قربانی قبل از اینکه از نظر مالی سلاخی شود، از نظر احساسی پروار می‌شود. وزارت دادگستری ادعا می‌کند که گروه پرینس دقیقاً همین دستورالعمل را در مقیاس صنعتی اجرا کرده و مجتمع‌هایی را در سراسر کامبوج اداره می‌کرده است که در آنها کارگران قاچاق شده مجبور بودند با تهدید به خشونت، اسکریپت‌ها را اجرا کنند. دادستان‌ها می‌گویند که این مجتمع‌ها با دیوارهای بلند و سیم خاردار احاطه شده بودند و بیشتر شبیه زندان بودند تا دفتر کار.

عملیات خاموشی در واقع چتری است که حداقل چهار تحقیق جداگانه را پوشش می‌دهد. پرونده گروه پرینس همان پرونده‌ای است که با عنوان عملیات زفیر اکسدوس شناخته می‌شود. رشته دوم، عملیات سند دلار، مجتمع‌های کلاهبرداری در امارات متحده عربی را هدف قرار داد و منجر به دستگیری ۲۷۵ نفر در دبی با کمک پلیس محلی شد که شش نفر از آنها اکنون برای استرداد به سن دیگو و مواجهه با اتهامات فدرال در صف انتظار هستند. وزارت دادگستری ادعا می‌کند که هر یک از ۹ مجتمع دبی که مورد حمله قرار گرفتند، سالانه حدود ۶ میلیون دلار درآمد کلاهبرداری به همراه داشته است. سایر عملیات‌های مرتبط با بلک اوت، با همکاری نیروهای انتظامی در بریتانیا و سایر کشورهای همکار، واحدهای مرتبط در سراسر جنوب شرقی آسیا را پوشش می‌دهند.

پیامدهای گسترده‌تر...

رقمی که باید به آن توجه کرد، واقعاً ۸ میلیارد دلار نیست. این رقمی است که مرکز شکایات جرایم اینترنتی خود اف‌بی‌آی اوایل این ماه اعلام کرد: نزدیک به ۷۲۰۰۰ شکایت در سال گذشته مربوط به کلاهبرداری در سرمایه‌گذاری ارزهای دیجیتال بوده است که ضررهای گزارش شده بیش از ۷.۵ میلیارد دلار بوده است. این رقم از ارزش اصلی اکثر هک‌های صرافی‌ها بیشتر است و گفته می‌شود تقریباً همه این موارد از قربانیان شخصی بوده است، نه از موسسات. این اداره همچنین می‌گوید برنامه Operation Level Up آن، که به طور پیشگیرانه به افرادی که به نظر می‌رسد در حال کلاهبرداری هستند هشدار می‌دهد، تاکنون نزدیک به ۹۰۰۰ قربانی را شناسایی کرده است و ۷۷ درصد از آنها اصلاً نمی‌دانستند که مورد کلاهبرداری قرار گرفته‌اند. این برنامه با جلوگیری از بیش از ۵۶۰ میلیون دلار ضرر قبل از انتقال پول، اعتبار کسب کرده است.

برای معامله‌گران و دارندگان بلندمدت، نکته‌ی کاربردی این موضوع ناخوشایند اما مفید است. در حال حاضر، بزرگترین تهدید برای اکثر کاربران خرده‌فروشی ارزهای دیجیتال، سوءاستفاده از قرارداد هوشمند یا ورشکستگی یک صرافی متمرکز نیست. این تهدید، غریبه‌ای است که سه ماه وانمود می‌کند به آخر هفته‌ی شما اهمیت می‌دهد و سپس آدرس کیف پول شما را نشان می‌دهد. هر چیزی که ناخواسته به دستتان برسد، به خصوص هر چیزی که با لینکی به یک «پلتفرم سرمایه‌گذاری» که هرگز نامش را نشنیده‌اید، به پایان برسد، همان سوءظنی را دارد که به چکی از یک شاهزاده‌ی نیجریه‌ای می‌دهید. این واقعیت که دولت فدرال به تازگی ۸ میلیارد دلار از این پول را پس گرفته است، به این معنی نیست که این خط لوله از بین رفته است. به این معنی است که بالاخره می‌دانیم این خط لوله چقدر بزرگ است.

اینکه در ادامه چه اتفاقی برای سکه‌های توقیف‌شده می‌افتد، خود جای سوال دارد. وزارت دادگستری اعلام کرده است که بیت‌کوین مراحل رسمی مصادره را طی خواهد کرد که می‌تواند سال‌ها طول بکشد و دولت در صورت امکان سعی خواهد کرد وجوه را به قربانیان قابل شناسایی بازگرداند. در عمل، این بازیابی‌ها معمولاً جزئی و کند هستند. بقیه ممکن است در خط حراج سرویس مارشال‌های ایالات متحده یا بسته به سیاست‌های اتخاذ شده در واشنگتن، در ذخیره استراتژیک بیت‌کوین این کشور قرار گیرد. در هر صورت، این بزرگترین انتقال بیت‌کوین از دست مجرمان به دولت ایالات متحده است که تاکنون ثبت شده است. برای یک طبقه دارایی که دهه اول خود را صرف این استدلال کرد که نمی‌تواند توسط مجریان قانون سنتی مورد استفاده قرار گیرد، این یک لحظه قابل توجه است.

یکی از بزرگترین شبکه‌های پرداخت جهان به تازگی از دری عبور کرد که یک دهه طول کشید تا شرکت‌های بومی کریپتو حتی به آن دسترسی پیدا کنند.

شرکت خدمات تراکنش مسترکارت (US) LLC از وزارت خدمات مالی ایالت نیویورک مجوز بیت‌لایسنس (BitLicense) دریافت کرده است که به آن اجازه می‌دهد تا فعالیت‌های مربوط به دارایی‌های دیجیتال، استیبل‌کوین و سپرده‌های توکنی را در داخل ایالت انجام دهد. این مجوز در تاریخ ۲۷ می اعلام شد و به یک دلیل خاص، اهمیت زیادی دارد - بیت‌لایسنس NYDFS به طور گسترده سخت‌ترین رژیم انطباق با قوانین کریپتو در ایالات متحده محسوب می‌شود. این چارچوب که در سال ۲۰۱۵ تأسیس شد، متقاضیان را ملزم می‌کند تا استانداردهای دقیقی در مورد ذخایر سرمایه، امنیت سایبری، مبارزه با پولشویی، نظارت بر کلاهبرداری، حفاظت از مصرف‌کننده و انعطاف‌پذیری عملیاتی رعایت کنند. بسیاری از شرکت‌های کریپتو سال‌ها و میلیون‌ها دلار برای دریافت آن تلاش کرده‌اند. مسترکارت اکنون این مجوز را دارد و این اقدام دقیقاً به شما می‌گوید که بزرگترین شبکه پرداخت جهان، دهه آینده جابجایی پول را به کجا می‌بیند.

تحت این مجوز، مسترکارت می‌تواند به طور قانونی ارزهای دیجیتال و استیبل کوین‌ها را از طرف مشتریان در نیویورک منتقل، ذخیره، تبدیل و معامله کند. این تأیید همچنین سپرده‌های توکنیزه شده، نمایش‌های بانکی و مبتنی بر بلاکچین از مانده سپرده‌ها را که اکثر بانک‌های بزرگ شروع به آزمایش آن کرده‌اند، پوشش می‌دهد. نکته مهم این است که این مسترکارت نیست که رقیب کوین‌بیس یا یک برنامه کیف پول مصرف‌کننده را راه‌اندازی می‌کند. این شرکت کاملاً واضح گفته است که هدفش لوله‌کشی - ریل‌های تسویه حساب و زیرساخت‌های پشتیبان است که سایر مشاغل از آن استفاده خواهند کرد، نه مشتریان خرده‌فروشی که برای خرید اتریوم کارت می‌کشند. منطق استراتژیک این است که هر کسی که لایه تسویه حساب درون زنجیره‌ای بین استیبل کوین‌ها، بانک‌ها و بازرگانان را کنترل کند، در میان حجم عظیمی از جریان تراکنش‌های آینده قرار می‌گیرد.

بیشتر از آنچه فکرش را بکنید اهمیت دارد...

برای اینکه بفهمید چرا عبور مسترکارت از موانع انطباق با قوانین در نیویورک یک داستان است، باید به آنچه دو ماه پیش خریده‌اند نگاه کنید. در ماه مارس، این شرکت موافقت کرد که شرکت پرداخت‌های استیبل کوین BVNK را با قیمت ۱.۸ میلیارد دلار خریداری کند، و تا ۳۰۰ میلیون دلار دیگر نیز به عنوان پرداخت‌های مبتنی بر عملکرد به آن اضافه کند. BVNK نام آشنایی در محافل کریپتو نیست، اما در میان فین‌تک‌ها و پردازنده‌های پرداخت فرامرزی، یک زیرساخت جدی برای انتقال استیبل کوین‌ها به آن سوی مرزها و تبدیل آنها به فیات و خارج از آن است. مسترکارت چنین چکی ننوشت زیرا فکر می‌کرد استیبل کوین‌ها یک مرحله گذرا هستند. آنها این چک را نوشتند زیرا انتظار دارند حجم استیبل کوین‌ها به پرداخت‌های B2B اصلی ادامه یابد و آنها می‌خواهند قبل از اینکه شخص دیگری این کار را انجام دهد، ریل‌ها را در اختیار داشته باشند.

تاییدیه نیویورک همان چیزی است که استراتژی BVNK را در واقع در داخل ایالات متحده قابل اجرا می‌کند. بدون BitLicense، مسترکارت در ارائه خدمات تسویه دارایی‌های دیجیتال به مشتریان مستقر در نیویورک، که شامل برخی از بزرگترین بانک‌ها و شرکت‌های این کشور می‌شوند، به شدت محدود می‌شد. با این مجوز، این شرکت می‌تواند زیرساخت استیبل کوین BVNK را مستقیماً به شبکه کارت جهانی موجود خود متصل کند و خدمات تسویه حساب را به مشتریان سازمانی ارائه دهد، بدون اینکه هر یک از آنها مجبور باشند وضعیت نظارتی کریپتوی خود را بررسی کنند. طبق گفته گزارشیورن لمبرت، مدیر ارشد محصولات مسترکارت، شفافیت نظارتی را به عنوان محور اصلی برنامه این شرکت برای مقیاس‌پذیری استیبل کوین‌ها و توکنیزه کردن سپرده‌ها در سطح جهانی عنوان کرد. به عبارت دیگر، این بدان معناست که آنها تا زمانی که از سوی نهادهای نظارتی حمایت نشوند، قصد ندارند به استیبل کوین‌ها فشار زیادی بیاورند و اکنون این حمایت را دارند.

شکاف انطباق اکنون به خندق مسترکارت تبدیل شده است...

این بخشی است که باید شرکت‌های بومی کریپتو را نگران کند. چارچوب BitLicense NYDFS برای شرکت‌های جدیدتر بی‌رحمانه است - الزامات حفاظت از مصرف‌کننده، AML، غربالگری تحریم‌ها و امنیت سایبری برای بانک‌های بزرگ تنظیم شده است، نه برای توسعه‌دهندگان پروتکل که می‌خواهند آخر هفته‌ها کد ارسال کنند. چندین شرکت کریپتو با بودجه خوب سال‌هاست که در برزخ BitLicense گیر افتاده‌اند و برخی به جای ادامه مبارزه، کاملاً از نیویورک خارج شده‌اند. مسترکارت، که در حال حاضر انطباق با استانداردهای بانکی را برای یکی از بزرگترین شبکه‌های پرداخت روی زمین اجرا می‌کند، کنترل‌های موجود خود را به مجموعه کریپتو متصل کرد و تأیید شد. همان مجموعه الزاماتی که مانعی برای شرکت‌های کریپتو بوده است، اساساً برای یک غول پرداخت که این کارها را برای امرار معاش انجام می‌دهد، حکم یک نیروی کمکی را دارد.

این دقیقاً همان چیزی است که قانون‌گذاران در واشنگتن و آلبانی در طول سال گذشته به آن اشاره کرده‌اند. از آنجایی که با استیبل کوین‌ها بیشتر مانند ابزارهای مالی واقعی رفتار می‌شود، کنترل‌های ضد پولشویی، اجرای تحریم‌ها و حمایت از مصرف‌کننده دیگر افزونه‌های اختیاری نیستند. آنها بهای پذیرش هستند. بازیگران مالی جاافتاده که از قبل این استانداردها را رعایت می‌کنند، می‌توانند اولین کسانی باشند که وارد این عرصه می‌شوند. ناظران صنعت این پویایی جدید را «جنگ انطباق» می‌نامند، و در حال حاضر مسترکارت توپخانه‌ای دارد که اکثر شرکت‌های بومی کریپتو هنوز نمی‌توانند با آن برابری کنند.

برای معامله‌گر معمولی...

اگر شما اهل معامله یا نگهداری ارزهای دیجیتال هستید، احتمالاً یک شبه متوجه هیچ تغییری نخواهید شد. مسترکارت قرار نیست به شما اجازه دهد با کارت نقدی خود در فروشگاه‌های والگرینز بیت کوین بخرید، حداقل نه به خاطر این تاییدیه. چیزی که باید انتظار داشته باشید طی ۱۲ تا ۲۴ ماه آینده ببینید، تراکنش‌های بیشتر، به ویژه پرداخت‌های B2B فرامرزی و تسویه حساب‌های تجاری است که بی‌سروصدا روی ریل‌های استیبل کوین در پشت صحنه اجرا می‌شوند. استیبل کوینی که پس از فروش یک سکه در یک صرافی بزرگ دریافت می‌کنید، ممکن است از طریق زیرساخت مسترکارت تسویه شود. حواله ای که یکی از اعضای خانواده شما از خارج از کشور دریافت می‌کند، ممکن است قبل از رسیدن به صورت دلار در حساب بانکی، چند دقیقه روی یک استیبل کوین بوده باشد. این بازی طولانی است و باعث می‌شود دلار بدون اینکه کسی بداند یا اهمیتی بدهد، روی بلاکچین حرکت کند.

تصویر بزرگتر این است که مرز بین امور مالی سنتی و ارزهای دیجیتال همچنان باریک‌تر می‌شود و در جهت بسیار خاصی حرکت می‌کند. ویزا سال‌ها پیش بی‌سروصدا تسویه حساب‌های استیبل کوین را ایجاد کرد. کوین‌بیس ماه گذشته مجوز بانک اعتماد فدرال را دریافت کرد. اکنون مسترکارت سخت‌گیرانه‌ترین مجوز دارایی دیجیتال در سطح ایالتی را در کشور دارد و یک شرکت زیرساخت استیبل کوین در ترازنامه آن قرار دارد. شرکت‌هایی که بومیان ارزهای دیجیتال زمانی آنها را دشمن قدیمی می‌دانستند، اکنون همان‌هایی هستند که تهاجمی‌ترین توسعه بلاک چین را انجام می‌دهند. اینکه آیا این توجیه یا نگرانی را پیدا کنید، بستگی به این دارد که در کدام طرف معامله بودید، اما واضح است که از اینجا به بعد، اوضاع به کدام سمت می‌رود.

آنچه DTCC در واقع در حال ساخت آن است

Collateral AppChain یک سیستم مبتنی بر بلاکچین است که برای خودکارسازی کار آشفته و به طرز شگفت‌آوری دستی جابجایی وثیقه بین شرکای تجاری به صورت شبانه‌روزی طراحی شده است. در امور مالی سنتی، مدیریت وثیقه هنوز طبق برنامه‌هایی که در دوران قبل از اینترنت ساخته شده‌اند، با زمان‌های قطع، فرآیندهای دسته‌ای و پنجره‌های عملیاتی که می‌توانند میلیاردها دلار سرمایه را در آخر هفته‌ها یا ساعات غیرکاری بی‌حاصل بگذارند، اجرا می‌شود. هدف DTCC این است که قراردادهای هوشمند می‌توانند این کار را به طور مداوم انجام دهند، به طوری که قیمت‌گذاری، ارزش‌گذاری، مارجین کال و تسویه حساب، همگی به صورت بلادرنگ روی زنجیره اتفاق می‌افتند. چین‌لینک زیرساخت داده‌ای را فراهم می‌کند که این امر را ممکن می‌سازد، فیدهای قیمت، تأیید هویت و لایه پیام‌رسانی بین سیستمی را که چین‌لینک آن را محیط زمان اجرا می‌نامد، فراهم می‌کند.

قطعات فنی که از Chainlink قرض گرفته شده است برای هر کسی که عملکرد این پروتکل را در DeFi در چند سال گذشته دنبال کرده باشد، آشنا است. شبکه اوراکل Chainlink همان چیزی است که داده‌های قیمت را به قراردادهای هوشمند می‌دهد تا آنها بدانند چه زمانی وثیقه کافی نیست و نیاز به افزایش دارد. پروتکل قابلیت همکاری بین زنجیره‌ای آن، که با نام CCIP شناخته می‌شود، همان چیزی است که به یک بلاکچین اجازه می‌دهد تا به روشی قابل تأیید با بلاکچین دیگر ارتباط برقرار کند. طبق گفته خود DTCC خبر، AppChain از هر دو، به همراه استاندارد داده نوظهور Chainlink، برای مدیریت قیمت‌گذاری، ارزش‌گذاری، مارجین، بهینه‌سازی وثیقه و تسویه حساب استفاده خواهد کرد.

چرا این موضوع بیش از آنچه تیترها می‌گویند اهمیت دارد؟

اگر مدتی است که داستان‌های مربوط به پذیرش رمزارزهای سازمانی را دنبال کرده‌اید، اطلاعیه‌های مبهم زیادی در مورد «بررسی» توکن‌سازی توسط بانک‌ها یا «مطالعه» طرح‌های آزمایشی بلاکچین توسط آن‌ها شنیده‌اید. این موضوع متفاوت است. DTCC در حال بررسی نیست. این طرح در حال تعیین یک فصل راه‌اندازی و نامگذاری یک فروشنده خاص برای یک عملکرد خاص است که به هسته اصلی نحوه مدیریت ریسک وال استریت مربوط می‌شود. Smart NAV، طرح آزمایشی ۲۰۲۴ که داده‌های ارزش خالص دارایی‌های صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک را با مشارکت JPMorgan، Franklin Templeton و BNY Mellon روی زنجیره آورد، مقدمه‌چینی بود. Collateral AppChain، طرح استقرار تولید است. این پیشرفت، از طرح آزمایشی به شبکه اصلی برای یکی از محافظه‌کارترین موسسات مالی، خود داستان است.

برای چین‌لینک، زمان‌بندی نمی‌توانست بهتر از این باشد. توکن LINK سال‌هاست که توسط بازارها به عنوان نوعی فشارسنج برای پذیرش کریپتوی سازمانی در نظر گرفته می‌شود و اغلب بر اساس اخبار مربوط به طرح‌های آزمایشی یا ادغام‌های جدید تغییر می‌کند. داشتن نام DTCC چین‌لینک به عنوان ستون فقرات زیرساخت برای وثیقه توکنیزه شده، با راه‌اندازی تولید در سه‌ماهه چهارم، چیزی را به شبکه می‌دهد که به ندرت در طول تاریخ طولانی خود در زمینه پذیرش گسترده داشته است، که یک نقطه عطف عمومی واضح با یک جدول زمانی تایید شده و یک مشتری با نام تجاری در مرکز تسویه حساب ایالات متحده است.

الگوی بزرگتری که وال استریت دنبال می‌کند

این معامله در خلأ وجود ندارد. در چند ماه گذشته، کوین‌بیس مجوز بانک اعتماد فدرال را دریافت کرد، مورگان استنلی معاملات کریپتو را در E*Trade راه‌اندازی کرد، چارلز شواب لیست انتظار برای معاملات لحظه‌ای بیت‌کوین و اتریوم ایجاد کرد و شرکت مادر کراکن ۶۰۰ میلیون دلار در یک شرکت استیبل‌کوین هنگ‌کنگی سرمایه‌گذاری کرد. موسسات مالی بزرگ ایالات متحده دیگر نمی‌پرسند که آیا با ریل‌های کریپتو تعامل داشته باشند یا خیر، بلکه در حال رقابت برای تثبیت موقعیت‌های خود قبل از رقبا هستند. اقدام DTCC، با توجه به اینکه چقدر در سازوکار واقعی بازارهای ایالات متحده محوریت دارد، سیگنال بلندتری نسبت به هر یک از این اعلامیه‌های جداگانه ارسال می‌کند. وقتی موسسه‌ای که معاملات را تسویه می‌کند، تصمیم می‌گیرد که آینده مدیریت وثیقه بر اساس بلاکچین اجرا شود، بقیه صنعت تمایل به پیروی از آن دارند.

برای سرمایه‌گذاران و معامله‌گران عادی، تأثیر فوری آن نامرئی خواهد بود. مدیریت وثیقه مانند لوله‌کشی پشت صحنه است، چیزی نیست که هنگام باز کردن یک برنامه ببینید. اما پیامدهای بلندمدت آن واقعی هستند. یک سیستم وثیقه ۲۴ ساعته و ۷ روز هفته به معنای تماس‌های حاشیه‌ای است که می‌توانند به جای یک شبه، در عرض چند دقیقه انجام شوند، ریسک طرف مقابل را در بازارهای بی‌ثبات کاهش می‌دهد و سرمایه‌ای که مجبور نیست بیکار منتظر باز شدن پنجره‌های تسویه حساب بماند. همچنین به این معنی است که تا سه‌ماهه چهارم، مهم‌ترین مرکز تسویه حساب تجاری کشور بر روی همان زیرساخت اوراکل بلاکچین که بخش عمده‌ای از DeFi را پشتیبانی می‌کند، اجرا خواهد شد. چه صنعت کریپتو شایسته این تأیید باشد چه نباشد، اکنون آن را دارد.

یک مهاجم دیفای چیزی شبیه به یکی از بزرگترین سرقت‌های سال را انجام داد، سپس شاهد کاهش مبلغ پرداختی به پول خرد بود.

روز سه‌شنبه، اکو پروتکل تأیید کرد که یک هکر با استفاده از یک کلید مدیریتی لو رفته، تقریباً ۱۰۰۰ توکن eBTC غیرمجاز را در بلاکچین موناد ضرب کرده است، که ارزش کاغذی آن حدود ۷۷ میلیون دلار است. برای چند ساعت، این تعداد ...icoدر توییتر کریپتو به عنوان بزرگترین سوءاستفاده سال ۲۰۲۶، پس از سالی که شاهد ناپدید شدن بیش از یک میلیارد دلار از پروتکل‌های DeFi بوده است، کلاهبرداری کرد. سپس واقعیت درون زنجیره‌ای آغاز شد. بازار Monad eBTC به سادگی نقدینگی کافی برای کسی نداشت که بتواند این مقدار بیت کوین جعلی را بدون سقوط قیمت به خاک سیاه بنشاند. زمانی که مهاجم آنچه را که واقعاً می‌توانست نقد کند، تمام کرد، تقریباً ۸۱۶۰۰۰ دلار اتریوم به دست آورد که برای مبهم کردن مسیر، به Tornado Cash واریز شده بود. Echo کنترل کلیدهای ادمین را دوباره به دست گرفت، ۹۵۵ eBTC باقی مانده در کیف پول مهاجم را سوزاند و به عنوان احتیاط، پل Aptos خود را متوقف کرد تا بفهمد چه مشکلی پیش آمده است.

چگونه یک کلید مدیریتی به یک دکمه‌ی ۷۷ میلیون دلاری تبدیل شد؟

سازوکار اینجا برای هر کسی که در ۱۸ ماه گذشته سوءاستفاده‌های DeFi را دنبال کرده باشد، آشنا است و باید هر کسی را که پروتکلی با این حجم پول را اجرا می‌کند، شرمنده کند. طبق گفته تحلیلگران onchain و بیانیه خود Echo پس از حادثه، یک کلید خصوصی مدیریتی، امتیازات ضرب eBTC را در Monad کنترل می‌کرد، بدون هیچ گونه محافظت چندامضایی، بدون قفل زمانی، بدون محدودیت ضرب در هر بلوک و بدون محدودیت نرخ در صدور. به محض اینکه مهاجم آن کلید را به دست آورد، می‌توانست هر کاری که می‌خواست انجام دهد و این کار را هم کرد. آنها امتیازات ضرب کیف پول خود را اعطا کردند، ۱۰۰۰ eBTC تازه را به گردش درآوردند و بلافاصله سعی کردند از کیف پول خود کسب درآمد کنند. کارآگاهان Onchain ظرف چند دقیقه ضرابخانه مشکوک را شناسایی کردند و قبل از اینکه Echo نوشتن اولین بیانیه خود را تمام کند، زنگ خطر در توییتر ارزهای دیجیتال به صدا درآمد.

ردیابی این مسیر ارزش دارد زیرا نشان می‌دهد که پول واقعاً در کجای دیفای بین زنجیره‌ای وجود دارد. مهاجم ۴۵ eBTC، معادل حدود ۳.۴۵ میلیون دلار روی کاغذ، را به عنوان وثیقه در Curvance واریز کرد. از آنجا، آنها تقریباً ۱۱.۲۹ WBTC، بیت کوین واقعی، به ارزش حدود ۸۶۷۰۰۰ دلار قرض گرفتند. آن WBTC به اتریوم متصل شد، با ETH تعویض شد و ۳۸۴ ETH به Tornado Cash منتقل شد. طبق یک گزارش دقیق تفکیک در نتیجه‌ی این سوءاستفاده، پس از احتساب همه چیز، ضرر واقعی حدود ۸۱۶۰۰۰ دلار بود. ۹۵۵ eBTC دیگر اساساً بی‌ارزش بودند، زیرا هیچ‌کس در طرف دیگر معامله حاضر نبود آنها را با قیمتی نزدیک به ارزش منصفانه بخرد.

دستگاه ضرابخانه جواب داد، اما نقد کردن پول نه.

این بخشی از داستان است که باید تیم‌های DeFi را شب‌ها بیدار نگه دارد، حتی زمانی که پروتکل‌هایشان خالی نمی‌شوند. آسیب‌پذیری به ساده‌ترین شکل ممکن بود، یک نقطه شکست در یک کلید ادمین. استخراج کاملاً کار کرد. قرض گرفتن جواب داد. پل زدن جواب داد. میکسر جواب داد. چیزی که جواب نداد بازار واقعی بود، زیرا Monad هنوز یک زنجیره جوان است و استخر eBTC که روی آن قرار دارد، کوچک بود. مهاجم ۷۷ میلیون دلار بیت کوین مصنوعی ساخت و فقط توانست تقریباً ۱٪ از آن را به ارزش واقعی تبدیل کند. اگر همین تنظیمات در شبکه اصلی اتریوم یا یک بازار عمیق سولانا در انتظار آنها بود، ضررهای تحقق یافته به طرز چشمگیری متفاوت به نظر می‌رسید و Echo امروز بیانیه بسیار متفاوتی می‌نوشت.

پروتکل اکو اصرار دارد که این حادثه منحصر به موناد بوده و هیچ مدرکی دال بر هرگونه سازش در استقرار آپتوس آن وجود ندارد. این تیم اعلام کرد که aBTC در آپتوس و eBTC در موناد دارایی‌های جداگانه و غیرقابل پل زدن هستند و میزان فعلی مواجهه با آپتوس در بازارهای وام‌دهی اکو و استخرهای نقدینگی هایپریون به حدود ۷۱۰۰۰ دلار محدود شده است و هیچ ضرر تایید شده‌ای در آنجا وجود ندارد. با این حال، پل آپتوس به طور کامل متوقف شده است تا این تیم بررسی گسترده‌تری انجام دهد. طبق گفته ردیاب‌های صنعت، این امر آمار سوءاستفاده‌های کریپتو در ماه مه را به دو رقمی می‌رساند و همچنان نیمه اول سال ۲۰۲۶ برای امنیت دیفای بسیار سخت بوده است، به طوری که اکنون سازش‌های کلید ادمین، اشکالات کلاسیک قراردادهای هوشمند را به عنوان علت اصلی سرقت وجوه تحت الشعاع قرار می‌دهند.

آنچه Echo Mess در مورد DeFi در سال 2026 می‌گوید

برای هر کسی که انواع بیت‌کوین‌های پیچیده‌شده را در زنجیره‌های جدیدتر نگه می‌دارد، درس اینجا ناخوشایند است. دارایی‌های پیچیده‌شده فقط به اندازه کلیدهای مدیریتی که آنها را کنترل می‌کنند، ایمن هستند و ظاهراً «کلید مدیریتی روی یک کیف پول داغ» هنوز هم در پروتکل‌هایی که روی ده‌ها میلیون دلار کاربر قرار دارند، مدیریت ریسک قابل قبولی محسوب می‌شود. تنظیمات چندامضایی، قفل‌های زمانی، ذخیره‌سازی کلید سخت‌افزاری و محدودیت قیمت سکه دقیقاً به همین دلیل وجود دارند و دیگر ویژگی‌های اختیاری نیستند. تیم پشت Echo به خاطر اقدام سریع برای قفل کردن مجدد کلیدها و سوزاندن توکن‌های باقی‌مانده که از بدتر شدن آسیب جلوگیری کرد، شایسته تقدیر است. اما اگر این محافظت‌های اولیه از روز اول وجود داشتند، هیچ‌کدام از این‌ها لازم نبود.

نکته مثبت کوچک‌تر، اگر بخواهید آن را این‌طور بنامید، بازار ضعیفی است که حمله ۷۷ میلیون دلاری را به حمله‌ای ۸۱۶۰۰۰ دلاری تبدیل کرد. مهاجم به اندازه کافی خوش شانس بود که یک حفره پیدا کرد و به اندازه کافی بدشانس بود که آن را در زنجیره‌ای پیدا کرد که غنیمت غیرقابل فروش بود. مهاجم بعدی که همین ترفند را در بازاری عمیق‌تر به کار می‌گیرد، این مشکل را نخواهد داشت و کلید ادمین بعدی که بدون محافظت روی یک کیف پول داغ قرار دارد، جایی در آنجاست و فقط منتظر است تا مورد توجه قرار گیرد. کاربرانی که انتخاب می‌کنند به کدام پلتفرم‌های بیت کوین دیفای اعتماد کنند، بهتر است قبل از واریز هر چیزی در مورد مدیریت کلید سوال کنند، زیرا پاسخ بسیار مهم‌تر از آن چیزی است که اکثر صفحات بازاریابی می‌گویند.

عملیات خشم اقتصادی چگونه کار می‌کند؟

کارزار وزارت خزانه‌داری یک حمله بزرگ نیست، بلکه مجموعه‌ای از اقدامات کوچک‌تر است که همچنان در حال افزایش است. در ماه آوریل، ۳۴۴ میلیون دلار USDT مسدود شد و تتر داوطلبانه کیف پول‌ها را پس از آنکه OFAC شبکه‌ای را که به انتقال پول برای بانک مرکزی ایران متهم کرده بود، تحریم کرد، در فهرست سیاه قرار داد. پیش از آن، اقدامات کوچک‌تر همچنان به محدود کردن اقتصاد کریپتوی ایران ادامه می‌داد. هر مسدود کردن، درس مشابهی را به همراه دارد، اینکه در بلاکچین‌های عمومی هیچ چیز در واقع ناپدید نمی‌شود و بازرسان می‌توانند هر انتقال را به دلخواه خود دوباره انجام دهند. کریس پرکینز، مدیرعامل ۲۵۰ Digital Asset Management، به فاکس بیزینس گفت که کریپتو از برخی جهات دارایی بسیار بهتری برای ردیابی نسبت به پول نقد فیزیکی است زیرا "آنها خرده نان زیادی از خود به جا می‌گذارند". به نظر می‌رسد تهران این را می‌داند و هنوز شرط می‌بندد که اندازه دارایی‌ها و سرعت عملیات آن می‌تواند از اجرای قانون ایالات متحده جلوتر باشد.

تنگه هرمز، بازی بیت کوین

طرح «امنیت هرمز» به صورت جداگانه در حال اجرا نیست. در ماه مارس، مجلس ایران یک سیستم عوارض ترانزیت برای تنگه هرمز را تدوین کرد و تا ماه آوریل به شرکت‌های کشتیرانی گفته شد که می‌توانند این هزینه‌ها را با بیت‌کوین یا سایر ارزهای غیردلاری پرداخت کنند. پلتفرم بیمه جدید بر روی این زیرساخت قرار دارد. پیشنهاد به صاحبان کشتی ساده است، پرداخت با ارز دیجیتال، دریافت پوشش بیمه‌ای، عبور از سیستم سوئیفت و دور زدن بیمه‌گران همسو با ایالات متحده. نکته برای هر اپراتور کشتی که واقعاً از آن استفاده می‌کند این است که هرگونه پرداخت به یک نهاد مرتبط با دولت ایران می‌تواند تحریم‌های ثانویه را به دنبال داشته باشد و مقامات آمریکایی قبلاً اعلام کرده‌اند که با عدم رعایت مقررات به شدت برخورد خواهند کرد. به نقل از افراد آگاه در صنعت که در بخش فاکس بیزینس نقل قول شده است، گفته شده است که اقدام بعدی واشنگتن می‌تواند تهدید به قطع هرگونه صرافی ارز دیجیتال باشد که جریان‌های مرتبط با ایران را به طور کامل از سیستم بانکی آمریکا کنترل نمی‌کند. این یک پتک سنگین برای ضربه زدن به هر صرافی جهانی است.

این برای بقیه بازار چه معنایی دارد؟

برای معامله‌گران عادی، اثر فوری محدود است، اما اثرات ثانویه ارزش توجه دارند. صرافی‌ها، به ویژه صرافی‌های فراساحلی، فشار جدیدی را بر تیم‌های انطباق خود احساس خواهند کرد و هر کیف پولی که با ایران در ارتباط باشد و تحریم شود، نقدینگی را از بقیه بازار خارج می‌کند. صادرکنندگان استیبل‌کوین، که قبلاً از مسدود شدن‌های گذشته آسیب دیده‌اند، احتمالاً سریع‌تر از همیشه به هر آدرس علامت‌گذاری شده حمله خواهند کرد. حقیقت ژئوپلیتیکی بزرگتر در اینجا این است که بیت‌کوین دیگر فقط یک کلاس دارایی خرده‌فروشی نیست، بلکه به یک ابزار واقعی دولتی تبدیل شده است که توسط رژیم‌های تحریم‌شده برای ادامه جابجایی پول و توسط واشنگتن به عنوان ابزاری برای تعقیب آن پول استفاده می‌شود. هنگامی که دارایی‌های کریپتوی یک کشور متخاصم به محدوده چند میلیارد دلار برسد، سوال دیگر این نیست که آیا ایالات متحده پاسخ خواهد داد یا خیر، بلکه به این تبدیل می‌شود که پاسخ چقدر بلند خواهد بود. عملیات خشم اقتصادی همین الان پاسخ را به بازار داد.

اگر امروز صبح به کیوسک بیت‌کوین دیپو در پمپ بنزین یا فروشگاه رفاه مراجعه کرده باشید، متوجه چیزی شده‌اید. صفحه نمایش تاریک بود، یا دستگاه در حال کار بود اما هیچ کاری انجام نمی‌داد.

بیت‌کوین دیپو، که تا امروز بزرگترین اپراتور خودپرداز بیت‌کوین در آمریکای شمالی بود، روز دوشنبه در دادگاه فدرال تگزاس درخواست ورشکستگی فصل ۱۱ را ثبت کرد و همزمان تمام بیش از ۹۰۰۰ دستگاه خود را از رده خارج کرد. این شرکت مستقر در آتلانتا با نماد BTM در بورس نزدک معامله می‌شود و شرکت‌های تابعه کانادایی آن نیز درگیر همین روند دادگاهی هستند. مدیریت می‌گوید که فعالیت خود را متوقف کرده و دارایی‌های شرکت را تحت نظارت دادگاه خواهد فروخت. آخرین قیمت سهام حدود ۰.۷۸ دلار بود که تقریباً ... ٪۱۰۰ در آن روز، پس از یک جلسه پیش‌فروش بی‌رحمانه که بیشتر ارزش باقی‌مانده در سهام را از بین برد. برای شرکتی که قرار بود چهره «کریپتو در دنیای واقعی» برای آمریکایی‌های عادی باشد، این یک سقوط سریع است.

بیت‌کوین دیپو در سال ۲۰۱۶ راه‌اندازی شد و اولین موج بزرگ علاقه به ارزهای دیجیتال را به یک حوزه ملی گسترده تبدیل کرد و دستگاه‌هایی را در داروخانه‌ها، پمپ بنزین‌ها و گوشه و کنار فروشگاه‌های رفاه از سراسر کشور نصب کرد. برای مدتی، این مشهودترین قطعه ارز دیجیتال بود که اکثر آمریکایی‌ها تا به حال شخصاً با آن مواجه شده بودند. اکنون، در کمتر از یک دهه، کل شبکه در عرض یک صبح تاریک شده است. آنطور که این شرکت می‌گوید، مدل کسب‌وکار توسط قانون‌گذاران از بین رفته است، نه توسط خود ارز دیجیتال. این چارچوب‌بندی برای اپراتورهایی که هنوز پابرجا هستند، بسیار مهم خواهد بود.

تشخیص صریح مدیرعامل

الکس هولمز، مدیرعامل، که تنها در ماه مارس و پس از تعلیق مجوز انتقال پول این شرکت توسط ایالت کنتیکت، به این سمت منصوب شد، زحمت ملایم‌تر کردن این پیام را به خود نداد. او گفت که محیط نظارتی برای اپراتورهای خودپرداز بیت‌کوین «به طور قابل توجهی تغییر کرده است»، و ایالت‌ها قوانین سختگیرانه‌تری برای رعایت مقررات، محدودیت‌های سختگیرانه‌ای برای اندازه تراکنش‌ها و در برخی مناطق ممنوعیت‌های آشکار برای کیوسک‌ها وضع کرده‌اند. اگر موجی از دعاوی و اقدامات اجرایی را نیز به این موارد اضافه کنیم، هولمز استدلال می‌کند که محاسبات به سادگی از کار افتاده است. او در اعلام ورشکستگی گفت که این شرکت قبل از مراجعه به دادگاه، هر گزینه دیگری را ارزیابی کرده است و این تنها راه برای پایان دادن منظم به فعالیت و فروش دارایی‌ها است. این به زبان شرکت‌ها به معنای «ما از مسیر خارج شدیم» است.

این مشکل فقط مختص بیت کوین دیپو نیست. تنسی در ماه آوریل، پس از ایندیانا، دومین ایالت آمریکا بود که دستگاه‌های خودپرداز ارز دیجیتال را به طور کامل ممنوع کرد و لوایح مشابهی در مجلس ایالتی دیگر در حال بررسی است. در شمال مرز، دولت کانادا ممنوعیت سراسری خود را اعلام کرده است. دادستان‌های کل ایالت‌های ماساچوست و آیووا به طور جداگانه بیت کوین دیپو را به تسهیل کلاهبرداری‌هایی که آمریکایی‌های مسن‌تر را از طریق کیوسک‌هایش هدف قرار می‌دادند، متهم کرده‌اند، ادعایی که این شرکت آن را رد کرده است. صرف نظر از جهت‌گیری سیاست‌گذاری، نتیجه عملی این است که اداره ناوگانی از دستگاه‌های خودپرداز بیت کوین در ۵۰ ایالت مختلف به کابوسی برای رعایت قوانین تبدیل شده است که حتی بزرگترین اپراتور نیز نمی‌تواند آن را حل کند.

اعداد از قبل فریاد می‌زدند

هر کسی که به امور مالی نگاه می‌کرد، این را هفته‌های پیش دیده بود. بیت‌کوین دیپو درآمد اولیه سه‌ماهه اول سال ۲۰۲۶ را حدود ۸۳.۵ میلیون دلار گزارش کرد که نسبت به سال قبل ۴۹.۲ درصد کاهش یافته بود و از ۱۲.۲ میلیون دلار سود خالص در سال گذشته به ۹.۵ میلیون دلار ضرر خالص در این سه‌ماهه رسید. سهام این شرکت در شش ماه گذشته تقریباً ۷۹ درصد از ارزش خود را از دست داده بود، زیرا سرمایه‌گذاران بی‌سروصدا به سمت خروج از شرکت می‌رفتند. در ۱۲ مه، این شرکت فرم ۱۲b-۲۵ را ثبت کرد و به نهادهای نظارتی گفت که نمی‌تواند گزارش سه‌ماهه ۱۰-Q خود را به موقع انجام دهد، که به ندرت نشانه خوبی است و در اینجا حتی بدتر هم شد. شش روز بعد، مدارک ورشکستگی به دفتر ثبت رسید.

طبل اخبار بد با حسابداری متوقف نشد. در ماه آوریل، هکرها به سیستم‌های داخلی شرکت نفوذ کردند و با حدود ... فرار کردند. 3.7 میلیون دلار این اطلاعات مستقیماً از کیف پول‌های رمزنگاری‌شده‌ی خود بیت‌کوین دیپو استخراج شده است، جزئیاتی که بیت‌کوین دیپو مجبور شد در پرونده‌ی کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) فاش کند. شاخه‌ی کانادایی این شرکت نیز درگیر دعاوی حقوقی از جمله اختلاف بر سر غرامت ۱۸.۵ میلیون دلاری شده است. بنابراین، شما با یک صورت درآمد زشت، کاهش تعداد دستگاه‌های خودپرداز، هک موفقیت‌آمیز خزانه‌داری خود شرکت، ممنوعیت‌های نظارتی در سراسر ایالت‌ها و دعاوی حقوقی از چندین دادستان کل مواجه هستید که همگی روی هم انباشته شده‌اند. زمانی که هولمز در ماه مارس مسئولیت را به عهده گرفت، ساختمان از قبل در آتش گرفته بود. فصل ۱۱ قانون اساسی، بیشتر از اینکه یک انتخاب استراتژیک باشد، آخرین دری بود که قفل نشده باقی مانده بود.

برای بقیه صنعت BTM

دستگاه‌های خودپرداز ارز دیجیتال همیشه یک راه حل میانی نامناسب در این صنعت بوده‌اند. آن‌ها به افرادی خدمت می‌کردند که می‌خواستند بدون ایجاد حساب صرافی یا اتصال همه چیز به بانک، پول نقد را با بیت‌کوین مبادله کنند، که این امر آن‌ها را برای افراد بدون حساب بانکی، گردشگران، بازنشستگان علاقه‌مند به ارزهای دیجیتال و بله، مجرمانی که سعی در پولشویی یا کلاهبرداری‌های قصابی خوک از پدربزرگ‌ها و مادربزرگ‌ها دارند، مفید می‌کرد. قانون‌گذاران چند سال گذشته را صرف تمرکز بر این گروه آخر کرده‌اند و دفاع این صنعت مبنی بر اینکه کاربران قانونی هنوز به این دستگاه‌ها اعتماد دارند، در داخل مراکز ایالتی برنده بحث نبوده است. چند داستان ورشکستگی پر سر و صدا و جریان مداوم شهادت قربانیان در مقابل قانونگذاران ایالتی، آسیب واقعی به پرونده سیاسی BTMها وارد کرده است. فروپاشی Bitcoin Depot این مبارزه را برای اپراتورهایی که هنوز در این تجارت هستند، بسیار سخت‌تر خواهد کرد.

برای کاربران روزمره ارزهای دیجیتال، نکته اصلی اینجا کمتر در مورد Bitcoin Depot به طور خاص و بیشتر در مورد اتفاقی است که می‌افتد وقتی یک شرکت ارز دیجیتال در دنیای واقعی مجبور است همزمان با ۵۰ قانون‌گذار ایالتی، مجریان فدرال، دعاوی مدنی و هکرهای گاه به گاه سر و کله بزند. بقیه صنعت از نزدیک نظاره‌گر این روند نزولی خواهند بود تا ببینند چه کسی سخت‌افزارهای باقی‌مانده را برمی‌دارد و آیا اپراتورهای کوچک‌تر BTM می‌توانند در بازاری که دو ایالت قبلاً آنها را ممنوع کرده‌اند و ایالت‌های بیشتری در صف پیروی از آنها هستند، دوام بیاورند. هر کسی که برای تبدیل پول نقد به ارز دیجیتال به این کیوسک‌ها وابسته بود، باید جای دیگری را جستجو کند و بدیهی است که ایستگاه بعدی، صرافی‌های بزرگ تحت نظارت هستند، که دقیقاً همان جایی است که ایالت‌ها دوست دارند این فعالیت در آن جریان داشته باشد. این تصادفی نیست. صفحه نمایش Bitcoin Depot ممکن است امروز صبح تاریک باشد، اما فشار نظارتی که آنها را از بین برد، هنوز هم بسیار زیاد است و به دلیل اینکه یک شرکت در تگزاس مدارک را ثبت کرده است، از بین نمی‌رود.